地域趋势：聚焦京沪

    在投资地域的分布上，北京，上海，深圳和广东一直名列前茅，这反映出中国风投的地域发展不平衡，一方面也反映出这几个城市是最具活力，最具创新的城市。而且这几个城市国际化比较强，风投机构比较聚集，占了天时地利。所以短期内这种地域格局不会改变。

    2006年上半年的风险投资案例分布在13个省级地区。其中北京延续着一贯的强势地位，以49个投资案例高居第一，上海以35个案例紧随其后，接下来是深圳和广州，分别有12个和6个投资案例。在投资金额方面，北京以3.92亿美元排名第一，第二位的上海为1.57亿美元，不足北京的一半，其后依次是深圳，广东，浙江，福建和天津。可以看出，中国的风险投资活跃地区仍然集中在北京，上海和部分南方沿海城市，中西部和东北部地区的投资依然不甚活跃。

    图6 2006年1~6月创业投资案例地域分布

    阶段趋势：初创期投资迅猛发展，天使投资开始萌芽

    在投资的阶段分布上，今年上半年，初创期的投资数量首次超过扩张期，从中反映出中国风险投资行业的发展越来越成熟，中国的优秀企业也在不断涌现出来。在投资金额上，扩张期依然占据首位，初创期正慢慢缩小与之的差距，今年下半年将延续这种趋势。

    这主要是由于近两年进入中国的风险投资资金规模每年都在以3到4倍的速度增长，外资汹涌而入，项目价格水涨船高，所有的网络项目，现在的价格都是去年末的1.5倍以上。而资金实力相对较弱的本土VC则感受着越来越大的生存压力。为避开外资风头，本土VC投资将更多关注早期企业。对项目从早期介入，然后一直跟到晚期。与外资相比，虽然本土VC在资金和经验方面存在不足，导致其在中后期投资项目中逐渐被边缘化，但在管理早期企业上，本土VC的地缘、人脉和沟通等方面的优势则更加明显。

    另外，比风险投资的早期还要早的天使投资也开始萌芽。自从36岁的3721创始人周鸿祎成为一名天使投资人以来，一个拥有相似背景的群体开始成型，这包括携程网的创始人沈南鹏、e龙的创始人唐越、金融界的原CEO宁君等。他们在经历了创业、融资、套现退出的循环后，纷纷转向了VC行业。他们熟悉风险投资、热衷创业和冒险，有发现各种创业和投资机会的敏锐嗅觉，这是财务投资人士无法企及的优势。

    具体分析，2006年上半年，初创期以58个投资案例，在数量上首次超过扩张期排名第一，成熟期的投资案例数量依然较少，只有14例，占11.5%。在投资金额方面，扩张期的投资金额达3.49亿美元，高居第一，初创期位居第二，为2.41亿美元，在数量上处于劣势的成熟期在投资金额上表现出一贯强势，达1.82亿美元。

    图7 2006年1~6月创业投资案例阶段分布

    退出趋势：渠道多样化，IPO是首选

    退出方面，从2005年下半年开始，风投的退出环境一直在趋于改善，退出渠道也会越来越顺畅。

    从通过海外IPO实现退出方面看，国际投资者日益提升对中国概念股的认可、中国政府对企业赴海外上市正逐步放宽政策，国际各大资本市场对中国企业青睐有加；从通过国内资本市场实现退出看，中国股市已经恢复了再融资功能。因此，今年下半年的IPO退出表现将高于上半年。而随着我国产权交易法规政策的不断完善，以并购和股权转让方式退出的活动也将活跃起来。

    2006年上半年，风投机构的退出活动波澜不惊，其中有13家由风投资本/私募股权基金支持的中国企业成功在海内外资本市场IPO，其中包含一家在深圳中小企业板挂牌。

    通过股权转让方式退出的有7笔，并购方式的有6笔，清算方式的有1笔。可以看出，在中国风投市场，通过被投企业的IPO实现退出依然是各家风险投资机构的首选。

    在退出企业的行业分布上，IT行业以15个案例高居第一，其次是传统行业，6个退出案例，再次是服务业，3个退出案例，生物医药和其它高科技分别有2个和1个退出案例。这也从一个侧面反映出IT行业是中国风投市场上最为活跃的板块。

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